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服裝企業(yè)營運和資本運作面臨諸多“利空”因素

發(fā)布日期：2016-07-18
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　　業(yè)績下滑,，轉型“陣痛”

　　7月13日晚間，羅萊生活發(fā)布2016年半年度業(yè)績預告修正公告,，預計半年業(yè)績相對有所下滑,。在修正后的預計業(yè)績中,，股東的凈利潤比上年同期下降10%—20%，預計盈利為14701.6 萬元到16539.3 萬元,。而在1季報中,，羅萊生活預計2016年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比變動幅度-10%到10%之間。此次業(yè)績修正預告,，表明羅萊生活明確預計中期業(yè)績將下滑,。羅萊生活同時說明，修正后預計凈利潤為正值且不屬于同比扭虧為盈的情形,，公司披露的業(yè)績變動幅度范圍上下限之差未超過 50%,。

　　至于預計中期業(yè)績下滑的原因，羅萊生活認為一方面是公司向家居轉型的初期階段各項費用投入較大,，但是產出相對滯后,，另外，公司的電商官網和O2O等項目費用投入較大,?？偠灾_萊生活認為是轉型過程中的“陣痛”,，投入加大,，而產出還未完全見效。

　　業(yè)績下滑的不止一家羅萊生活一家,。7月12日晚間,，探路者發(fā)布2016 年半年度業(yè)績預告，預計2016年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤約9400萬元,，同比下降24%,。探路者認為對公司上半年業(yè)績影響較大的是戶外用品板塊和旅行服務板塊。戶外板塊方面,，加大了對過季庫存的清理力度,，使得公司的銷售毛利率同比出現(xiàn)下降;加之2015年12月四家加盟商報表合并的影響，公司零售終端費用大幅上升,，從而導致上半年戶外用品板塊凈利潤同比明顯下滑,。旅行板塊方面，探路者稱,，由于易游天下的經營業(yè)務仍處于轉型期,、綠野中國計劃等也處于大幅拓展階段，所以在對公司凈利潤的貢獻方面呈現(xiàn)為計劃內的虧損,。

　　不過,，在業(yè)績預告中，探路者亦同時列出了營收的預告狀況,，預計半年營收約 108740 萬元,，比上年同期67602.36 萬元同比大漲約61%,。在凈利下滑的戶外和旅游板塊方面營收亦保持增長。兩相比較,，可見探路者和羅萊生活半年業(yè)績下降的原因大致相同,，均為多元化轉型過程中整合協(xié)同效應未能完全顯現(xiàn)所致，導致“增收不增利”,。這將是眾多服裝企業(yè)多元化轉型過程中遇到的“坎”,，不乏有企業(yè)轉型好幾年業(yè)績仍未見起色的，亦有企業(yè)憑著轉型之機混的“風生水起”的,。如何順利過坎,，體現(xiàn)服裝企業(yè)經營的真功夫。

　　減持潮起,，資本“避險”

　　7月11日晚間,，柏堡龍發(fā)布股東股份減持公告，公司于2016年7月8日收到公司股東上海五岳嘉源股權投資中心(有限合伙),、中山五岳乾元股權投資中心(有限合伙)的減持計劃告知函,。五岳嘉源持有公司630萬股，占公司股份總數的3%,，五岳乾元持有公司472萬股,，占公司股份總數的2.25%，合計占公司股本的5.25%,。兩者均為公司首次公開發(fā)行股票前的原始股東,。

　　五岳嘉源、五岳乾元表示,，因基金出資人資金需求,，自本減持計劃公告之日起三個交易日后的12個月內，擬通過集中競價,、大宗交易等方式,，減持所持公司全部股份。

　　有原始股東減持的,，也有董事長減持的,。多喜愛7月5日盤后發(fā)布公告，公司董事張海鷹因個人資金需求,，于2016年7月5日通過深交所減持公司37.16萬股,，減持均價為39.61元/股，減持金額為1471.95萬元,，占總股本的0.31%,。此次減持后，張海鷹合計持有公司111.48萬股，占總股本的0.93%,。

　　紡服企業(yè)近期這兩件減持動作，是A股今年以來減持潮的同步反映,。據報道,，據Wind資訊統(tǒng)計，包括控股股東及持股5%以上的股東在內,，今年以來重要股東僅在1月份出現(xiàn)過155億元凈增持,，其余月份均為凈減持。其中以公告日期計,，6月重要股東凈減持涉及金額超290億元,。這也使得上半年重要股東凈減持額超過500億元。這個數字遠超同期IPO約328億元的募資規(guī)模,。

　　減持潮兇猛,，令人不禁回想起去年牛市高漲時大股東紛紛減持套現(xiàn)的情景，而今減持潮重現(xiàn),，有多重原因,，比如市場因素，政策因素和企業(yè)因素,。有分析稱,，半年報即將發(fā)布，績差上市公司的重要股東有“避險”需求或者扮靚中報的需求,，這是6月份減持規(guī)模激增的一個重要原因,，半年報的發(fā)布會對上市公司的價值進行重估。但說回來,，大股東或管理層減持要具體分析,，并非完全“利空”。服裝上市企業(yè)根本上還是要做實業(yè)績,，做強主業(yè),，使得與資本市場的估值相匹配。

　　重組終止,，運作“擱淺”

　　步森股份的重組又“流產”了,。在停牌半年多之后，步森股份于7月13日下午發(fā)布關于籌劃重大資產重組的停牌進展公告,，公告稱,，近期因國內證券市場環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化,，公司及相關各方認為繼續(xù)推進本次重大資產重組條件不夠成熟,，經審慎研究，從保護上市公司全體股東及公司利益的角度出發(fā)，經各方討論協(xié)商達成一致,，公司擬終止籌劃本次重大資產重組,。

　　步森股份所稱的本次重組在公告里也已指明，即二手車電商優(yōu)信公司旗下的優(yōu)信拍參與的步森服飾股份有限公司的重組計劃,。步森股份稱,，停牌期間，公司與優(yōu)信拍(北京)信息科技有限公司開展談判,、方案設計與論證,，并與相關中介機構積極推動本次重大資產重組事項所涉及的盡職調查、審計,、評估等工作,。言下之意，本次重組流產,，大多歸因于外在“不可抗力”,。

　　在隨后于7月15日在全景網召開的關于終止重大資產重組的網上說明會上，步森股份稱6個月后,，公司將根據自身實際發(fā)展情況作出決策是否繼續(xù)推動重組,，不排除六個月后立馬停牌重組。有投資者建議步森股份不要放棄服裝主業(yè),，并且加大經營力度,，步森股份回應稱公司將根據市場環(huán)境及實際經營情況推進相關募投項目進展，并在往年渠道管理的基礎上繼續(xù)對現(xiàn)有渠道進行整合與轉型,。

　　在最嚴監(jiān)管風暴來襲的市場背景,，對于并購重組的監(jiān)管正在全面加強，多家A股上市企業(yè)終止了重組動作,。在此情況下,，步森股份終止此次重組也就顯得“順理成章”。這對于多次重組未果的步森股份來說,，無疑又是一次“利空”,。但另一方面，在從嚴監(jiān)管成為新常態(tài)背后,，今后的并購重組要求的質量更高,，這提示步森股份等企業(yè)，就算希望此后通過重組并購的方式轉型成功,，也要努力提高自身業(yè)績和財務表現(xiàn),，成為一個更具實力的“殼”，這或將促使企業(yè)在主業(yè)上傾注更多精力,。畢竟,，已經有上市企業(yè)開始被強制退市了,。

　　觀察：透視“利空”背后的“利多”

　　服裝主業(yè)業(yè)績承壓，轉型成本提高,，產業(yè)資本減持套現(xiàn),，并購重組因最嚴監(jiān)管政策客觀受阻……在產業(yè)營運和資本運作方面，眾多服裝企業(yè)似乎都遇到了一系列阻力,，遭遇了各種“利空”因素,。這也顯示服裝產業(yè)轉型升級之路遠不平坦，任重道遠,。

　　但是，我們把視野放寬一點的話,，會看到在中國經濟結構調整的現(xiàn)階段,，這幾乎是每一個傳統(tǒng)行業(yè)都會面臨的問題。要轉型升級,，就必然要優(yōu)化結構,，優(yōu)勝劣汰，這對某些企業(yè)這些利空或許就是致命的因素,，而對有些企業(yè)就是一個把利空轉化為利好的契機,，這考驗企業(yè)經營的真功夫。

　　正所謂說,，利空出盡,，利多將至。資本市場的語匯,，用來描述服裝企業(yè),、服裝產業(yè)甚至整個產業(yè)經濟的運行，似乎也用得上,。正好,，中國二季度經濟數據已經新鮮出爐，二季度GDP增速6.7%,，與一季度增速持平,，總體表現(xiàn)平穩(wěn)。其中有幾個數據提一下：最終消費支出對經濟增長的貢獻率是73.4%,，比去年同期提高了13.2個百分點,，社會消費品零售總額增速為10.3%，6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.2%,，社會消費品零售總額增10.6%,，二者均好于市場預期。這表明,，內需越來越成為經濟的支撐力,，消費起到了中流砥柱作用。這對于作為大消費產業(yè)的服裝產業(yè)來說，無疑是一個最大的“利多”因素,。